GBP/USD. Дешевый актив или «ловушка доверия»

Британский
фунт выглядит неожиданно устойчивым в
последние дни: курс к евро поднялся до
1,1543, к доллару – до 1,3580, достигнув
трехнедельного максимума. Это не бурное
ралли, а скорее уверенное восстановление
после сентябрьской слабости. Валюта
укрепилась против большинства валют
G10, что выделяет ее на фоне умеренной
динамики других мейджоров.
Фунт
выигрывает от двух факторов. Первый –
пересмотр ожиданий по ставкам. Рынок
больше не верит в агрессивное смягчение
Банка Англии: вероятность снижения до
конца года упала ниже 50 %, а HSBC прямо
прогнозирует, что до марта регулятор
не изменит ставку.

Это
ястребиная пауза неожиданна для многих
участников и дает фунту опору. Второй
фактор – глобальная среда низкой
волатильности. В условиях, когда фондовые
рынки спокойны, а доходности в США
откатились от экстремумов, инвесторы
ищут валюты с высокой доходностью.

Ставка
Банка Англии – вторая по величине среди
развитых стран, и это делает фунт
привлекательным в кэрри-трейдах.
На
первый взгляд, комбинация пауза в
смягчении + низкая волатильность работает
в пользу стерлинга. Но у такой конструкции
хрупкий фундамент: любое усиление
турбулентности быстро перечеркнет
выгоду от доходности.Ограничения
роста: США и собственные слабости
Важный
внешний риск связан с долларом и данными
по США. Если инфляция в Америке в четверг
окажется выше ожиданий, это ослабит
уверенность в мягкой линии ФРС.

Рынок
сегодня живет надеждой на целую серию
снижений ставок в Вашингтоне. Пересмотр
этих ожиданий приведет к росту доходностей
и усилению доллара. В этом случае фунт
моментально окажется под давлением.
Внутренние
угрозы не менее серьезны. Осенний бюджет
в Великобритании – ключевое испытание.
Канцлер Рэйчел Ривз окажется в сложной
позиции: партийная политика Лейбористов
толкает к социальным тратам и новым
налогам, но рынки требуют дисциплины.

Сильный
уклон в сторону расходов ударит по
довериям инвесторов, приведет к росту
доходности облигаций и снова вернет в
память кризис мини-бюджета времен Лиз
Трасс.

Уже
сейчас на долговом рынке наблюдается
нервозность: французские и немецкие
доходности растут, британские активы
не могут оставаться в стороне.
Иными
словами, фунт стоит на тонком льду. Он
выигрывает от смены риторики Банка
Англии и внешнего спокойствия, но его
устойчивость легко подорвут американские
данные или ошибки внутренней политики.Прогнозы
и сценарии: осторожный оптимизм с
жесткими стопами
Аналитики
HSBC называют фунт дешевым на текущих
уровнях: базовый прогноз по GBP/USD – рост
до 1,37 к концу года. В то же время по паре
GBP/EUR прогнозируется снижение к 1,14, что
отражает относительную слабость фунта
именно против евро.

Такая
асимметрия объясняется ожиданиями:
против доллара стерлинг получает
ставочную поддержку, а в еврозоне
долговые риски временно отодвигают на
второй план разговоры о смягчении.
Ключевой
фактор краткосрока – доверие. Пока
волатильность низкая, инвесторы спокойно
держат длинные позиции в фунте и
используют его как источник доходности.


Но
стоит VIX вырасти или США показать сильные
данные по инфляции и занятости –
кэрри-трейд разворачивается, и фунт
может резко потерять позиции.
В
итоге сценарий выглядит так:
Базовый
вариант: фунт постепенно укрепляется
к доллару в сторону 1,36–1,37, удерживаясь
в диапазоне по евро.
Негативный
вариант: сильная инфляция в США или
провал британского бюджета отправляют
GBP/USD обратно к 1,34 и ниже, а GBP/EUR в сторону
1,14.
Оптимистичный
вариант: мягкие данные из США и сдержанный
бюджет в Британии дадут фунту шанс выйти
выше 1,37, но это пока остается маловероятным.Евро:
спокойствие перед бурей
Если
фунт сегодня выглядит дешевым активом,
то евро держится скорее назло политическим
новостям. Ситуация во Франции, где
правительство Франсуа Байру продержалось
всего девять месяцев и ушло в отставку,
на первый взгляд никак не сказалась на
единой валюте. Более того, евро во вторник
поднимался к максимуму с июля – до
1,1780 против доллара.
Это
укрепление парадоксально: внутри Франции
политическая сцена кипит. Макрону нужно
в кратчайшие сроки найти нового
премьер-министра, чтобы снизить градус
неопределенности.

Пока
рынки верят, что он справится, и именно
эта вера удерживает евро от падения. Но
устойчивость держится на тонкой нитке:
малейшая задержка с назначением или
усиление давления со стороны оппозиции
способны быстро развернуть настроения.
Инвесторы
помнят декабрьский опыт, когда отставка
правительства Барнье резко расширила
франко-германский спред и обвалила
евро.

Сегодня
спреды снова в зоне риска, а улица
добавляет масла в огонь: профсоюзы
готовят забастовки, движение «Давайте
все заблокируем!» выводит людей на
площади. Любая эскалация – это прямой
удар по доверию к французским финансам.Фискальные
показатели уже выглядят тревожно:
дефицит бюджета Франции почти 6% ВВП,
госдолг 113%. Бюджет Байру, который
предполагал консолидацию 44 млрд евро
через налоги и экономию, не был принят.
Теперь
любая новая команда начнет с еще более
слабых стартовых условий. На этом фоне
даже компромиссное правительство, о
котором говорят аналитики Berenberg, будет
восприниматься как временная заплата.
Валютный
рынок пока реагирует сдержанно, но это
может быть временное спокойствие. Евро
в паре с фунтом уже показывает признаки
слабости: GBP/EUR поднялся до 1,1526. Если
Макрон не сможет быстро закрыть
политический вакуум, а Ле Пен и Меланшон
усилят давление, идея новых выборов
станет главным катализатором для
снижения евро.
Именно
поэтому устойчивость евро сегодня –
это иллюзия. Да, рынки делают вид, что
Франция не имеет значения, но в реальности
любое новое расширение спредов и
ухудшение доверия к французскому долгу
быстро вернет евро под давление.Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Новость предоставлена компанией 


Поделитесь с друзьями полезной информацией. И они Вам скажут спасибо :)