EUR/USD. О чем говорит июньский индекс ISM в сфере услуг?

Геополитическая повестка снова вышла на первый план. Новый всплеск напряженности на Ближнем Востоке и резонансные заявления Трампа о том, что режим прекращения огня с Ираном фактически перестал действовать, заставили участников рынка вновь искать убежище в защитных активах. Однако делать ставку исключительно на геополитический фактор пока преждевременно. Если конфликт не перейдет в стадию полномасштабных боевых действий (что весьма вероятно), уже в ближайшие дни фокус рынка вновь сместится на макроэкономическую статистику и ожидания относительно дальнейших действий ФРС. В этом контексте особое значение имеет опубликованный вчера в США индекс деловой активности в секторе услуг от ISM, поскольку именно он стал первым комплексным индикатором состояния крупнейшего сектора американской экономики после публикации слабых июньских Нонфармов. Его результаты усилили сомнения рынка в том, что Федрезерв действительно прибегнет к ужесточению монетарной политики во втором полугодии. Несмотря на то, что формально индекс ISM в сфере услуг остался в июне в зоне расширения, то есть выше ключевой 50-пунктной отметки (54,0), содержание отчета оказалось далеко не столь сильным, как могло показаться на первый взгляд. Детальный анализ компонентов релиза указывает на постепенную потерю импульса крупнейшим сектором американской экономики. Такая динамика усиливает опасения относительно замедления роста американской экономики во втором полугодии. Наиболее тревожным элементом отчета стало дальнейшее замедление деловой активности. Соответствующий субиндекс снизился с отметки 57,7 до 55,4 пункта. Несмотря на то, что индикатор по-прежнему остается выше 50-пунктного значения, столь заметное снижение (сразу на 2,3 пункта) свидетельствует об ослаблении текущего спроса и более осторожном поведении компаний. Объемы оказываемых услуг и операционная выручка продолжают расти, однако темпы этого роста заметно замедляются. Это важный сигнал, поскольку субиндекс Business Activity традиционно считается одним из наиболее надежных индикаторов текущего состояния американской экономики. Не менее тревожным сигналом стало замедление роста новых заказов. Соответствующий индекс снизился до 55,1 (с предыдущего значения 56,4). Опять-таки: формально показатель остается в зоне роста, однако тенденция свидетельствует о постепенном о охлаждении спроса после всплеска, вызванного геополитическими событиями и временным увеличением деловой активности. Для рынка это означает, что сервисный сектор уже не демонстрирует столь устойчивого расширения, как несколькими месяцами ранее. Более того, динамика новых заказов считается опережающим индикатором: если поток новых клиентов начинает сокращаться, спустя некоторое время это неизбежно отражается на объемах оказываемых услуг, выручке компаний и общей деловой активности. Еще один слабый момент отчета – резкое сокращение запасов. Субиндекс рухнул сразу на 11 пунктов – с отметки 62,5 до 51,2. Столь существенное снижение отражает осторожность компаний в отношении будущего спроса: бизнес предпочитает не накапливать запасы, опасаясь замедления экономической активности. Подобное поведение обычно характерно для поздних стадий экономического цикла, когда предприятия начинают более консервативно управлять оборотным капиталом. Единственный субиндекс, который резко вырос и удержал «заглавный» показатель от более существенного падения, это индекс занятости, который подскочил на 3,3 пункта – до отметки 51,2. Индикатор вернулся в зону роста впервые за четыре месяца. И всё же этот компонент пока не выглядит убедительным аргументом в пользу ускорения экономики США. Он лишь компенсировал три предыдущих месяца сокращения занятости и пока не формирует устойчивого восходящего тренда. Более того, опубликованные на прошлой неделе июньские NFP свидетельствуют о том, что рынок труда в целом постепенно теряет устойчивость, в том числе в сфере услуг (в частности, сектор досуга и гостиничного бизнеса потерял 61 тысячу рабочих мест, став одним из главных аутсайдеров отчета). Также стоит отметить, что если приток новых заказов продолжит замедляться, компаниям станет сложнее поддерживать прежний уровень загрузки персонала. Это, в свою очередь, может привести к снижению производительности труда и усилению давления на прибыльность бизнеса. Ну, и в конце концов, следует отметить динамику ценового компонента: индекс уплаченных цен снизился с 71,3 до 67,7 пункта, то есть до минимального уровня с февраля этого года. Для рынка этот показатель особенно важен, поскольку он свидетельствует о постепенном ослаблении ценового давления в секторе услуг – том самом сегменте экономики, которому ФРС в последние месяцы уделяет повышенное внимание при оценке инфляционных рисков. Также следует отметить «сужение фронта» роста ISM Services. Если в мае рост фиксировался практически повсеместно, то в июне число растущих отраслей сократилось до 14-ти. Число секторов, оказавшихся в зоне сокращения возросло до четырех (в мае был всего один). В целом июньский отчет ISM скорее свидетельствует о постепенном охлаждении экономики, чем о сохранении устойчивого роста. Практически все ключевые компоненты, характеризующие текущее состояние сектора услуг, ухудшились по сравнению с маем, хотя формально и остались в зоне расширения. Это говорит о том, что крупнейший сектор американской экономики постепенно теряет импульс роста. Соответственно, Федрезерв получает дополнительные основания для более осторожного подхода к дальнейшим решениям, несмотря на сохраняющееся инфляционное давление. На сегодняшний день основным драйвером динамики eur/usd остается геополитика. Рост напряженности между США и Ираном поддерживает спрос на доллар как на защитный актив, нивелируя влияние макроэкономических сигналов из США. Но если Вашингтон и Тегеран возобновят переговоры, рынок вновь сосредоточатся на перспективах монетарной политики ФРС. В этом случае противоречивый июньский ISM Services станет одним из аргументов дальнейшего ослабления «ястребиных» ожиданий. Пока же, учитывая сохраняющуюся неопределенность вокруг дальнейших действий США и Ирана, наиболее оправданной выглядит выжидательная позиция по паре eur/usd. Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Новость предоставлена компанией 


Поделитесь с друзьями полезной информацией. И они Вам скажут спасибо :)