EUR/USD. Двойной удар по гринбеку: слабый ВВП и замедление инфляции

Пара eur/usd вчера обновила 6-недельный ценовой максимум, резко подскочив к середине 15-й фигуры. Такая ценовая динамика была обусловлена исключительно ослаблением гринбека: индекс доллара США впервые за полтора месяца опустился в область 99-й фигуры, после недавнего рывка к отметке 101,50. Трейдеры негативно отреагировали на опубликованные вчера данные по росту ВВП США и базового индекса PCE. Почти все компоненты релизов оказались в «красной зоне», отражая постепенное охлаждение американской экономики и ослабление инфляционного давления. Так, предварительная оценка ВВП США за второй квартал оказалась слабее ожиданий: экономика страны выросла лишь на 1,5% г/г, тогда как большинство аналитиков прогнозировали более существенный рост (до 2,1%), после роста на 2,1% в первом квартале. Это плохая новость для долларовых быков. Ведь это уже второй квартал подряд, когда ВВП теряет импульс, а итоговое значение оказывается заметно ниже рыночных ожиданий. Кроме того, отчет вновь продемонстрировал достаточно сильную зависимость американской экономики от отдельных драйверов роста. Основной вклад в рост ВВП обеспечили потребительские расходы (+3,2%) и инвестиции в оборудование, тогда как остальные компоненты выглядели значительно слабее. Такая концентрация источников роста в известной степени повышает уязвимость экономики: любое охлаждение потребительской активности или сокращение корпоративных инвестиций способно существенно замедлить ВВП уже во втором полугодии. Еще один, так сказать, настораживающий момент – это резкое ухудшение внешнеторгового вклада. Импорт продолжил расти двузначными темпами (в том числе и за счет масштабных закупок оборудования для инфраструктуры AI), тогда как экспорт заметно замедлился. Поскольку импорт вычитается при расчете ВВП, расширение торгового дефицита «отняло» около одного процентного пункта от общего роста экономики. С формальной точки зрения сильный импорт отражает высокий внутренний спрос, однако столь слабая динамика экспорта одновременно указывает на ухудшение внешней конъюнктуры для американских производителей. Дополнительным фактором давления стало сокращение накопления запасов, которое уменьшило темпы роста ВВП примерно на 0,7 процентного пункта. Такая динамика может свидетельствовать о том, что компании стали гораздо осторожнее оценивать перспективы внутреннего спроса и предпочитают распродавать уже сформированные запасы, не спеша наращивать производство. Определенные вопросы вызывает и устойчивость потребительской активности, несмотря на относительно сильные показали потребления. Рост расходов населения во многом поддерживался временными факторами, тогда как уровень личных сбережений остается низким. Если текущее ценовое давление сохранится, а рынок труда начнет постепенно охлаждаться, американские потребители могут уже в ближайшие кварталы сократить расходы, что негативно скажется на темпах экономического роста. Иными словами, несмотря на то, что отдельные компоненты отчета выглядят достаточно уверенно, заглавный показатель релиза и многие структурные его элементы свидетельствуют о постепенном ослаблении экономики. Для доллара это негативный сигнал (в контексте дальнейших монетарных перспектив), особенно если последующие отчеты по рынку труда и инфляции также начнут указывать на потерю экономического импульса. Один из таких тревожных сигналов прозвучал уже вчера, когда мы узнали июньское значение базового индекса PCE. Напомню, что основной индекс расходов на личное потребление является ключевым инфляционным ориентиром для Федрезерва, поэтому его динамика, как правило, провоцирует достаточно сильную волатильность по паре eur/usd. Июньский отчет оказался слабее ожиданий. В месячном выражении показатель вырос всего на 0,1%, тогда как годовой темп замедлился до 3,3% (с предыдущего значения 3,4%). На протяжении трех предыдущих месяцев индекс демонстрировал восходящую динамику, однако в июне эта тенденция прервалась. Несмотря на то, что инфляция всё еще значительно превышает целевой уровень ФРС, июньский отчёт оказал сильнейшее давление на гринбек. Во-первых, замедление базового PCE оказалось достаточно широким по своему характеру. Например, услуги, которые являются наиболее проблемной частью американской инфляции, постепенно теряют ценовое давление. Это важный момент для регулятора, т.к. именно сектор услуг и динамика заработных плат определяют устойчивость инфляции в среднесрочной перспективе. Второй важный аспект отчета заключается в том, что рост личных доходов населения замедлился до 0,2%, также оказавшись в «красной зоне». При этом расходы потребителей увеличились всего на 0,3%. Кроме того, норма личных сбережений снизилась до 2,7%, то есть до минимального уровня с ноября 2022 года. Это свидетельствует о том, что потребительские расходы поддерживаются не столько за счет роста доходов, сколько благодаря сокращению финансовой «подушки», то есть за счет сокращения накоплений. В целом опубликованные вчера релизы сформировали достаточно четкую макроэкономическую картину: инфляция постепенно замедляется, а темпы роста американской экономики начинают снижаться. Это, конечно, не означает немедленного разворота ФРС в сторону смягчения ДКП, однако необходимость повышения процентной ставки выглядит уже менее очевидной. Такие рыночные выводы оказали существенное давление на гринбек (DXY просел до 99,7), и соответственно, поддержку eur/usd. Однако сегодня по паре наблюдается коррекционный откат к основанию 15-й фигуры. Трейдеры стали фиксировать прибыль после обновления 6-недельного максимума. На текущем этапе рынок, вероятно, будет консолидироваться в ожидании новых сигналов фундаментального характера. Для продолжения восходящего тренда паре необходимы дополнительные и весьма весомые аргументы – либо новые признаки замедления американской экономики, либо более выраженный голубиный сигнал со стороны ФРС. Поэтому сейчас по паре целесообразно занять выжидательную позицию, по крайней мере, до понедельника. Тем более что впереди – выходные. «Пятничный фактор» никто не отменял, тем более в условиях сохраняющейся напряженности на Ближнем Востоке. Но если цена удержится над уровнем 1,1510 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1), пара сохранит потенциал роста к следующему уровню сопротивления 1,1590 (верхняя граница облака Kumo на том же таймфрейме).Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Новость предоставлена компанией 


Поделитесь с друзьями полезной информацией. И они Вам скажут спасибо :)