EUR/USD. Итоги недели. Доллар попал под перекрестный огонь

Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,1677. С одной стороны, этот раунд оказался в пользу быков eur/usd, учитывая, что неделя началась на уровне 1,1566. С другой стороны, покупатели не выполнили «программу-максимум» – им так и не удалось закрепиться в рамках 17-й фигуры. Хотя соответствующие попытки предпринимались: на протяжении двух дней пара тестировала уровень сопротивления 1,1700, который соответствует верхней линии индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1. Макроэкономическая картина: Европа выглядит убедительнее Американская статистика на минувшей неделе не была однозначно слабой. Отнюдь. Например, индекс производственной активности Empire Manufacturing (который основан на опросе производителей района ФРБ Нью-Йорка) неожиданно вырос до 20,6 (с предыдущего значения 15,6), обновив четырехлетний максимум. Увеличились и новые заказы, и незавершенные заказы, а компании сохранили оптимистичный взгляд на ближайшие месяцы. Однако структура отчета содержит и определенные изъяны: например, индекс цен на закупаемые ресурсы вырос до 58,6 пункта, тогда как доступность поставок продолжила ухудшаться. То есть промышленность США остается устойчивой, но при этом сталкивается с растущими издержками и ограничениями предложения. Еще более сильным оказался индекс производственной активности ФРБ Филадельфии: в этом месяце показатель подскочил до 47,4 пункта (с июльского значения 41,4 пункта), при том, что большинство экспертов прогнозировали существенное снижение – до 25-ти пунктов. Среди всех субиндексов «отдельной строкой» следует выделить рынок труда: соответствующий компонент отчета вырос до 27,9 пункта, то есть до максимального значения с апреля 2022 года. Однако производственная устойчивость не отменяет проблем в других сегментах американской экономики. Например, достаточно слабым оказался блок статистики по рынку жилья США. Число закладок новых домов в июле сократилось сразу на 12,4% в месячном исчислении и на 13,5% – в годовом (строительство односемейных домов снизилось на 9,9% м/м). Количество разрешений на строительство, напротив, выросло на 5%, но преимущественно за счет многоквартирного строительства, тогда как разрешения на односемейные дома увеличились лишь на 2,4%, оставаясь около трехлетних минимумов. На менее показательно и снижение объема незавершенных сделок по продаже жилья: индекс Pending Home Sales в июле сократился еще на 2,3% м/м и на 2,2% г/г. Показатель снижается второй месяц подряд, причем снижение было зафиксировано во всех четырех основных регионах США. Это свидетельствует о том, что высокие ипотечные ставки и рекордно дорогая недвижимость продолжают ограничивать спрос. Августовские PMI США также не дали однозначного преимущества доллару. Композитный индекс вырос до 56,0 пункта, а индекс деловой активности в сфере услуг – до 56,8 пункта, значительно превысив прогноз. Однако производственный PMI немного снизился (до 53,2 пункта с предыдущего значения 53,9), хотя и остался в зоне расширения. То есть сильная сторона американского релиза была сосредоточена преимущественно в секторе услуг, тогда как промышленность продемонстрировала некоторое замедление. На этом фоне европейская статистика выглядит более убедительно. Индекс экономических настроений ZEW Германии в августе подскочил до 34,2 пункта, с предыдущего значения 26,3 (превысив прогноз роста до 30,0). Существенно улучшилась и оценка текущей ситуации – сразу на 16,5 пункта (до -61,1). На общеевропейском уровне ZEW поднялся до 31,4 пункта (с июльского значения 23,4), а оценка текущей ситуации выросла на 16,2 пункта. Положительная динамика носила достаточно широкий характер и охватила практически все ключевые отрасли, особенно автомобильную промышленность, химию, фармацевтику и машиностроение. Пятничные индексы PMI подтвердили оптимистичный сигнал ZEW. Например, композитный PMI еврозоны вырос до 52,1 пункта – максимума с ноября прошлого года, причем рост обеспечили прежде всего промышленность и новые заказы. Производственный PMI еврозоны достиг 52,8 пункта – максимума за 54 (!) месяца. Особенно сильным оказался немецкий промышленный PMI, который поднялся до 54,1 пункта (после роста на 52,2 в предыдущем месяце). При этом впервые с начала года в еврозоне возобновился рост занятости. Иными словами, европейские релизы формируют достаточно целостную картину постепенного восстановления экономики, тогда как американские данные, несмотря на устойчивость промышленности, продемонстрировали заметную слабость в чувствительном к ставкам жилищном секторе. И это на фоне провальных июльских Нонфармов, замедлении роста ВВП США и снижении ключевых инфляционных индикаторов. Собственно, именно поэтому ястребиный протокол июльского заседания ФРС, который был опубликован в среду, не стал союзником гринбека. Да, с одной стороны, «минутки» подтвердили наличие серьезных ястребиных разногласий внутри Комитета – многие его участники допускали ужесточение ДКП в дальнейшем, «если инфляция перестанет двигаться в направлении целевого уровня». Однако рынок оценивал опубликованный документ уже с учетом новых макроэкономических реалий. С момента июльского заседания целый ряд важных американских отчетов – прежде всего по рынку труда, инфляции и потребительской активности – оказался не в пользу гринбека, поэтому июльские ястребиные сигналы ФРС утратили, так сказать, свою «силу». В результате доллар остался под существенным давлением. Рынок американских облигаций: еще один источник давления на гринбек Министерство финансов США на минувшей неделе объявило о намерении удвоить объем отдельных операций по обратному выкупу долгосрочных казначейских облигаций: размер операций с бумагами сроком от 10 до 30 лет будет увеличен с сентября с двух миллиардов долларов как минимум до четырех миллиардов за одну операцию. Формально речь идет о мерах по поддержанию ликвидности и стабилизации рынка, однако сам факт такого вмешательства оказался однозначно негативным сигналом для доллара. Причем это решение было принято на фоне резкого роста доходностей: в частности, доходность 30-летних трежерис достигала 5,34% (максимума с 2007 года). Поэтому рынок воспринял действия Казначейства не только как техническую операцию, но и как признание того, что ситуация на длинном конце кривой стала проблемной. Ну и плюс ко всему, государственный долг США достиг невероятной отметки в 40 триллионов долларов (при этом процентные расходы бюджета уже превысили 1 трлн долл. в год). Такое сочетание факторов «аукнулось» гринбеку: проблема американского долга постепенно перестает быть исключительно долгосрочным абстрактным риском и все заметнее влияет на текущее рыночное ценообразование. ФРС и ЕЦБ И всё же, на мой взгляд, основным драйвером текущего ценового движения eur/usd остается раскорреляция ожиданий относительно дальнейших действий ФРС и ЕЦБ. Вероятность повышения процентной ставки ФРС в сентябре в течение недели снизилась до 30-35% (согласно данным CME FedWatch), тогда как неделей ранее данная вероятность составляла около 55% (а в июле – и вовсе более 70%). Одновременно с этим ожидания относительно дальнейших действий ЕЦБ движутся в противоположном направлении. Согласно последнему опросу Reuters, 57 из 69 опрошенных экономистов (т.е. более 80%) ожидают повышения депозитной ставки ЕЦБ на 25 пунктов на сентябрьском заседании. Что вполне объяснимо, поскольку для Европейского Центробанка ключевым аргументом в пользу дальнейшего ужесточения ДКП остается сохраняющийся энергетический шок, усиливающий инфляционные риски. В итоге фундаментальный фон для пары eur/usd остается преимущественно бычьим. С одной стороны, рынок последовательно снижает ожидания относительно повышения ставки ФРС, реагируя на последние макроэкономические отчеты. В другой стороны, трейдеры все активнее закладывают в котировки перспективы ужесточения политики ЕЦБ. Дополнительное давление на доллар оказали проблемы американского долгового рынка, в том числе и неожиданное вмешательство Казначейства. Тем не менее, по итогам прошедшей недели покупатели eur/usd не смогли закрепиться над верхней линией индикатора Bollinger Bands на дневном таймфрейме (т.е. над отметкой 1,1700), хотя пара на протяжении двух дней осаждала этот ценовой барьер. Продолжающийся ближневосточный конфликт и высокие цены на нефть (Brent держится выше 90-долларовой отметки) остаются серьезным препятствием для евро, и, соответственно, для покупателей eur/usd. Поэтому открывать длинные позиции целесообразно только после того, как покупатели уверенно закрепятся выше 1,1700. Следующей основной целью восходящего движения станет отметка 1,1790 (верхняя граница облака Kumo на недельном графике).Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Новость предоставлена компанией 


Поделитесь с друзьями полезной информацией. И они Вам скажут спасибо :)