EUR/USD. Итоги недели. 3:0 в пользу доллара, но финальный свисток еще не прозвучал

Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,1582. На протяжении всей недели пара торговалась в диапазоне 1,1640 – 1,1680 (нижняя и верхняя линии индикатора Bollinger Bands на h4), но под финал вчерашнего дня гринбек усилил свои позиции по всему рынку, в том числе и в паре с евро. Триггером для резкого усиления американской валюты стали сразу два фундаментальных фактора, которые срезонировали друг с другом: во-первых, это выступление главы ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле, а во-вторых – это публикация бенчмарк-отчета по Нонфармам. Оба события оказались на стороне гринбека. Дополнительную поддержку доллару обеспечил опубликованный в среду базовый индекс PCE, который, по сути, подтвердил отсутствие дальнейшего замедление инфляции в США. В итоге сработал так называемый накопительный эффект: сразу три аргумента усилили ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Образно говоря, общий счет по итогам прошедшей недели получился 3:0 в пользу доллара – PCE, Уорш и бенчмарк-отчет. Базовый индекс PCE: инфляция перестала замедляться Начнем с отчета по PCE, который был опубликован в минувшую среду. Как известно, это важнейший индикатор инфляции для ФРС, поэтому его динамика имеет принципиальное значение для оценки дальнейших шагов регулятора. Согласно опубликованным данным, в июле общий индекс цен PCE вырос на 3,7% в годовом выражении, сохранившись на июньском уровне и немного превысив прогноз (3,6%). Базовый индекс, исключающий продукты питания и энергоносители, также вырос на 0,2% в месячном исчислении, а его годовой показатель остался на отметке 3,3%. Основной сигнал этого важнейшего релиза заключается в отсутствии дальнейшего прогресса в направлении дезинфляции. Об этом же свидетельствует и структура потребительских расходов. Личные доходы в июле выросли на 0,4%, располагаемые доходы – на 0,5%, тогда как номинальные потребительские расходы увеличились на 0,2%. Реальные потребительские расходы практически не изменились. Все это говорит о том, что внутренний спрос пока сохраняет достаточную устойчивость и не демонстрирует признаков резкого охлаждения. Таким образом, отчет PCE стал первым «голом» в пользу доллара. Он не принес инфляционного сюрприза в привычном понимании, но при этом заявил о том, что дальнейшее снижение инфляции фактически остановилось. Бенчмарк-отчет: рынок ожидал худшего Вторым фактором поддержки гринбека стала публикация предварительной бенчмарк-ревизии данных по занятости в США. Здесь сложилась достаточно интересная ситуация. Рынок в большинстве своем не ждал от этого релиза ничего хорошего (для доллара), опасаясь повторения прошлогоднего сценария, когда первоначальная оценка занятости была пересмотрена вниз сразу на 911 тысяч рабочих мест. Однако ревизия-2026 оказалась несопоставимо меньше: оценка числа рабочих мест была снижена всего на 79 тысяч, или на 0,1%. Более того, ревизия частной занятости составила -178 тысяч, тогда как по государственному сектору наблюдалась компенсация примерно на 100 тысяч рабочих мест. То есть государство выступило в роли «подушки безопасности»: наём в бюджетные структуры, социальные службы и/или на госпроекты перекрыл больше половины падения в частном секторе. В целом же масштаб пересмотра оказался значительно меньше среднего абсолютного значения подобных корректировок за последние 10 лет. Завышенные пессимистичные ожидания сыграли по итогу в пользу гринбека. Ведь формально бенчмарк-отчет был негативным – BLS признало, что первоначальная оценка занятости не соответствовала действительности. Но для рынка решающее значение имеет масштаб пересмотра – ревизия-2026 оказалась гораздо меньше тех масштабов, которых опасались долларовые быки. Американский рынок труда действительно выглядит слабее первоначальных оценок, но не настолько, чтобы этот фактор влиял на выжидательную позицию ФРС. Финальная ревизия будет опубликована только в феврале 2027 года (поэтому полностью закрывать этот вопрос пока рано), однако первый сигнал оказался для доллара весьма благоприятным. Образно говоря, это еще один «гол» в пользу гринбека. Фактор Кевина Уорша: Федрезерв возвращает ястребиный акцент Наконец, третьим, и, пожалуй, самым сильным фундаментальным фактором стало выступление Кевина Уорша в Джексон-Хоуле. Если до этого рынок мог рассматривать сохранение процентной ставки как базовый сценарий, то после речи главы ФРС вероятность ужесточения монетарной политики начала снова увеличиваться. Ключевой мессидж Уорша оказался предельно четким: борьба с инфляцией еще не завершена, а значит «все опции» по-прежнему остаются на столе. По его словам, Федрезерву необходимо убедиться в том, что базовая инфляция уверенно и быстро возвращается к целевому двухпроцентному уровню. В противном случае регулятору, как он выразился, «есть над чем работать». Одновременно Уорш подчеркнул, что финансовые условия в США «нельзя назвать достаточно ограничительными», а последние позитивные данные по инфляции «не свидетельствуют о существенном улучшении базовых тенденций». Также стоит отметить, что Уорш фактически отказался от традиционной практики предварительного обозначения дальнейших шагов ФРС, то есть отказался от привычного (в эпоху Пауэлла) формата forward guidance. Вместо этого он сделал акцент на необходимости реагировать на фактические экономические данные. В условиях, когда базовый PCE остается на уровне 3,3%, такой подход сыграл в пользу усиления ястребиных ожиданий. По крайней мере, «в моменте». Таким образом, по итогам недели для гринбека сошлись звезды: PCE отразил отсутствие дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией, бенчмарк-отчет оказался значительно лучше пессимистичных ожиданий, а Уорш дал понять, что ФРС по-прежнему готова бороться с ценовым давлением. Теперь перед долларом стоит не менее важная задача – подтвердить устойчивость южной динамики по паре eur/usd. Сам по себе пятничный рывок пока еще нельзя считать полноценным разворотом: продавцам необходимо как минимум закрепиться под уровнем поддержки 1,1580. Этот ценовой рубеж имеет важное значение технического характера, поскольку соответствует средней линии индикатора Bollinger Bands одновременно на дневном и недельном графиках. Если медведям удастся уверенно продавить этот ценовой барьер и закрепиться под ним, рынок получит дополнительный (и весьма значимый) сигнал в пользу дальнейшего снижения пары. В этом случае следующей целью продавцов может стать область 1,1530 – 1,1540, а затем и психологический уровень 1,1500. Однако не исключен и альтернативный сценарий, если ключевые релизы предстоящей недели (индексы ISM, JOLTS, ADP и августовские Нонфармы) окажутся значительно хуже ожиданий. В таком случае установка Уорша «следите за макроданными» сыграет уже против гринбека, а пара eur/usd вернется в диапазон 1,1640 – 1,1680. Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Новость предоставлена компанией 


Поделитесь с друзьями полезной информацией. И они Вам скажут спасибо :)