Что сказал Пауэлл – и что услышали рынки

На этой неделе запланировано целая серия выступлений представителей ФРС – от региональных президентов до членов Совета управляющих. Но ключевой тон задал сам глава Центробанка: во вторник Джером Пауэлл выступил в Торговой палате Большого Провиденса на Род-Айленде. Его речь не стала сенсаций, но тем не менее вызвала живой отклик рынков. Разбираемся, что сказал председатель ФРС и как инвесторы трактуют его осторожные формулировки.

Сложная дилемма: рынок труда сдает, инфляция не уходит

Во вторник Джером Пауэлл обозначил центральную проблему, с которой сегодня сталкивается Федеральная резервная система: краткосрочные риски по инфляции усиливаются, а вот ситуация по занятости – осложняется.Такая комбинация, по его словам, представляет собой "сложную ситуацию", и, что важнее всего, "не оставляет безрискового пути".

Слова председателя практически дословно повторили формулировки, прозвучавшие неделей ранее – после того, как ФРС впервые в 2025 году снизила ставку на 25 базисных пунктов, до диапазона 4,00–4,25%. И хотя снижение было ожидаемым, рынки все еще надеялись на более голубиный сигнал. Но его не последовало.Пауэлл подчеркнул: политика ФРС не идет по заранее заданному маршруту. Регулятор оставляет себе пространство для маневра, и текущий уровень ставок по-прежнему "достаточно высок", чтобы противостоять инфляционному давлению. При этом он все еще "предоставляет возможности для реагирования", если экономические условия изменятся.В частности, глава ФРС предупредил: если регулятор будет действовать слишком агрессивно и смягчать политику раньше времени, это может спровоцировать новый инфляционный виток. Однако и чрезмерное затягивание ограничительной политики, по его словам, может нанести "ненужный ущерб рынку труда".На сегодняшний день ФРС не видит четкого направления: слишком много переменных, и слишком противоречивые данные. Сам Пауэлл признал, что восстановление инфляции к целевому уровню в 2% может потребовать терпения. А вот с занятостью – тревожные сигналы уже на горизонте.

Рынок труда остывает – и это не просто сезонность

Пауэлл прямо заявил: темпы создания рабочих мест снижаются. За последние три месяца прирост составил в среднем лишь 25 тыс. в месяц – и это ниже "уровня безубыточности", при котором сохраняется стабильная безработица. Глава ФРС также подчеркнул, что эта цифра – не просто статистическая флуктуация. Она – результат не только падения спроса, но и снижения предложения рабочей силы, что во многом связано с жесткой иммиграционной политикой.Параллельно пересмотр прошлых данных только укрепил картину замедления. Хотя другие показатели занятости остаются "в целом стабильными", совокупный тренд указывает на то, что рынок труда теряет динамику.В этой связи особенно примечательным стало предупреждение вице-председателя ФРС по надзору Мишель Боуман. В своем вчерашнем выступлении она заявила, что "комитету пора действовать решительно и проактивно", то есть активно снижать ставки, чтобы не допустить обрушения занятости. По ее мнению, гораздо проще поддерживать рынок труда, чем потом восстанавливать его после шока. И если условия спроса не улучшатся, бизнес, скорее всего, перейдет к сокращениям.Таким образом, в рамках самой ФРС сформировались две четкие линии: одна – за резкое снижение ставок для поддержки занятости (Боуман, Миран), вторая – за осторожность и выжидание (Пауэлл и ряд президентов региональных банков). И пока Пауэлл старается удерживать баланс между этими позициями, рынок труда продолжает подавать все более тревожные сигналы.

Тон Пауэлла: без сюрпризов и без обещаний

Рынки ждали от Пауэлла не формальностей, а намеков. Они их не получили – и это тоже стало сигналом. Его выступление не дало четкого указания на то, будет ли смягчение уже в октябре, хотя инвесторы считают такую вероятность высокой. Более того, Пауэлл сознательно избегал конкретики, ограничившись утверждением, что "наша политика не следует заранее определенному курсу".Тем не менее он дал понять: ФРС будет крайне внимательно следить за последствиями торговых пошлин и политических решений администрации. По его словам, текущая инфляция "несколько повышена" и в значительной степени связана с тарифами. Однако он считает это эффектом разового характера и надеется, что он не закрепится.Экономист Nationwide Орен Клачкин, комментируя речь Пауэлла, отметил: "Он был не так по-голубиному настроен, как надеялись рынки, но все же не исключил продолжения смягчения". Клачкин подчеркнул, что Пауэлл по-прежнему считает тарифные скачки корректировкой ценового уровня, а не началом устойчивой инфляционной волны.Сессия вопросов и ответов добавила политического напряжения. Пауэллу пришлось прокомментировать обвинения в адрес ФРС в излишней политизированности. Он назвал подобные упреки "дешевым приемом", заявив, что ФРС руководствуется исключительно интересами тех, кому служит.Пауэлл также затронул долгосрочные последствия двух глобальных кризисов — финансового 2008–09 годов и пандемии Covid-19. Он отметил, что "шрамы останутся надолго", а общественное доверие к институтам подорвано. И в этой ситуации главная задача ФРС – сохранять фокус на мандате, несмотря на "штормовое море и боковые ветры".

Рынок отреагировал: доллар укрепился, но без эйфории

Финансовые рынки отнеслись к речи Пауэлла с умеренным оптимизмом. Индекс доллара вырос на 0,1%, до 97,335, восстановившись после двух слабых сессий, когда он опускался до 97,198, минимума с прошлой недели. Более того, он продолжил отыгрывать недавнее падение к 96,224, самому низкому уровню с начала 2022 года.На валютных парах реакция также была сдержанной, но ощутимой. Доллар укрепился к иене до 147,77 (+0,1%), евро немного снизился до $1,1800 (-0,1%).По мнению аналитика Джеймса Найветона, последние заявления Пауэлла ясно подчеркнули осторожность как стратегию: "Пауэлл признал отсутствие безрисковых вариантов и предостерег от поспешного смягчения". Это, в свою очередь, привело к укреплению доллара как защитного актива.Рынки восприняли речь как сигнал: да, ставка может быть снижена в октябре, но гарантий нет. А значит – спешить с переоценкой траектории не стоит. Именно такой нейтрально-уклончивый тон Пауэлла стал тем самым фактором, который помог доллару вырасти – не за счет обещаний, а за счет снятия голубиных иллюзий.

Что дальше: два снижения до конца года и осторожный 2026-й

После выступления Пауэлла рынок сохранил основные ожидания: два снижения ставок по 25 б.п. до конца 2025 года (в октябре и декабре) и еще одно в I квартале 2026 года. Этот сценарий совпадает с медианным прогнозом, опубликованным в квартальных оценках после последнего заседания.Однако за кулисами – серьезный разброс. Некоторые чиновники не видят оснований для дальнейшего смягчения, ссылаясь на инфляцию, которая остается выше 2% уже четыре с половиной года. Другие, напротив, требуют ускорения снижения, особенно в свете слабости рынка труда.Следующее заседание ФРС состоится 28–29 октября, и именно к этой дате инвесторы сейчас прикованы особенно пристально. Пауэлл явно дал понять: никаких "автопилотов", каждое решение – по данным. А значит, ключевыми триггерами будут релизы по инфляции и занятости в ближайшие недели.

Что делать инвестору: пять ориентиров после речи Пауэлла

1. Не переоценивать голубиность ФРС.Выступление Пауэлла подтвердило: мягкая риторика – не обязательство к действиям. Несмотря на ожидания рынков, глава ФРС сохранил осторожный, балансирующий тон. Это значит, что ставки, скорее всего, будут снижаться, но только при ухудшении данных, особенно по рынку труда. До тех пор – неопределенность.Что делать: быть готовым к высокой волатильности в ожидании макроотчетов. Не открывать крупных позиций "в ожидании снижения" – ФРС не обещала графика.2. Доллар сохраняет пространство для краткосрочного роста.Укрепление индекса доллара после речи Пауэлла говорит о том, что рынок все еще чувствителен к нюансам, и отсутствие голубиных сигналов может поддерживать доллар как защитный актив. Что делать: рассмотреть покупки доллара в парах с иеной и евро в рамках тактической торговли. Ключевые уровни – 147,50 по USD/JPY и 1,18 по EUR/USD. Стопы – короткие, так как разворот может быть резким при слабых данных.3. Облигации – под наблюдением, но не на автопилоте.Доходности казначейских бумаг могут снизиться, если выйдут слабые отчеты по занятости. Но до тех пор – ожидания на рынке облигаций будут отражать "выжидательный режим" ФРС.Что делать: для инвесторов в облигации – избегать длинных дюраций до октября. Потенциал роста цен у длинных бумаг ограничен, если ФРС не даст чЕткого сигнала о дальнейшем смягчении.4. Акции: осторожный оптимизм, но без эйфории.Рынок труда остывает, и это может стать позитивом для акций в среднесрочной перспективе, Если ФРС смягчит политику, но без паники. Однако неопределенность и риск "запаздывания" ФРС пока тормозят устойчивый рост. Что делать: держать позиции в устойчивых секторах (технологии, здравоохранение), но не спешить с агрессивными ставками на рост. Хороший момент для "частичных входов" и перекладки в защитные активы.5. Следить за октябрьскими ожиданиями – они решат все.Следующее заседание – 28–29 октября. До него рынки будут жить от релиза к релизу. Данные по инфляции, рынку труда и заявления региональных глав ФРС – все это станет триггерами.Что делать: внимательно следить за календарем макроотчетов. Главное: ФРС по-прежнему "зависима от данных" – и Пауэлл это подтвердил. Значит, стратегия инвестора – быть таким же: гибким, осторожным и готовым к развороту курса без предупреждения.Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com

Новость предоставлена компанией 


Поделитесь с друзьями полезной информацией. И они Вам скажут спасибо :)